Comentario sobre la economía nacional N.º 9 - 2025

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En la sesión 6281-2025 del pasado 18 de setiembre, la Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica (BCCR) realizó el análisis periódico de la coyuntura macroeconómica local e internacional. De esa evaluación destacó lo siguiente:​

A. Economía internacional

Durante el segundo trimestre del 2025, la producción de las principales economías registró un crecimiento moderado, con indicadores de corto plazo que permanecieron en zona de expansión, comportamiento determinado, principalmente, por la actividad de manufactura.

Sin embargo, algunos países ya evidencian los efectos adversos asociados a la incertidumbre en torno a las medidas arancelarias de Estados Unidos, aún sujetas a eventuales modificaciones.

Por su parte, el proceso desinflacionario en las principales economías se modera debido, entre otros, al incremento en los precios de los servicios y de algunos alimentos.

En este contexto, las decisiones recientes de política monetaria de los principales bancos centrales han respondido tanto a la incertidumbre global como a su realidad económica, por lo que algunos bancos centrales bajaron su tasa de interés de referencia, mientras que otros pausaron las reducciones.

B. Coyuntura nacional

En julio del 2025 la actividad económica creció 4,6% interanualmente, ante el impulso de la manufactura, los servicios profesionales, de transporte y los financieros. En los indicadores del mercado laboral, la tasa de desempleo y subempleo muestran una reducción, pero hay señales de estancamiento en la ocupación y participación laboral.
En los primeros ocho meses del año el comercio de bienes registró un menor desbalance con respecto al mismo lapso del año anterior. De especial incidencia fue el mayor crecimiento en las exportaciones de los regímenes especiales y, en el caso de las importaciones se observó el aumento en el componente de insumos en empresas de ambos regímenes de comercio.
En materia fiscal, los resultados acumulados al finalizar julio denotan una mejora tanto en el superávit primario como en el resultado financiero, junto con una reducción sostenida en la razón de gasto por intereses respecto al PIB. Estos avances son coherentes con una trayectoria hacia la sostenibilidad de la deuda pública y han sido reconocidos en la mejora en la calificación de riesgo país.
El premio por ahorrar en colones sigue en valores negativos, principalmente por el comportamiento de las expectativas cambiarias. En este contexto, los agregados monetarios amplios dan señales de una ligera preferencia relativa por instrumentos en dólares. En cuanto al crédito al sector privado, la dolarización observada en mayor grado en el bienio 2023-2024 se contuvo en el presente año, en un entorno de relativa estabilidad cambiaria.
Finalmente, en agosto la inflación general se ubicó en -0,9% (interanual) 19 , resultado determinado, en mayor medida, por la reducción en los precios de los bienes, en particular agrícolas y combustibles. El promedio de la tasa interanual de los indicadores de inflación subyacente si bien se redujo a 0,5%, se mantiene positivo, en tanto que las expectativas de inflación continuaron dentro del rango de tolerancia V en torno a la meta de inflación, aunque por debajo del 3,0%.